Fintech Telecom LLC, el vehículo de inversión afiliado a Fintech Advisory Inc., la firma del empresario mexicano David Martínez Guzman, redujo su participación en Telecom Argentina (Personal) tras concretar el 11 de febrero de 2026 una venta secundaria de ADRs en Wall Street en una operación registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) de Estados Unidos. La venta parcial de Fintech no altera su rol como accionista significativo de Personal.
La transacción involucró la colocación de 4.050.549 American Depositary Shares (ADS) -cada uno representativo de cinco acciones Clase B- a un precio de US$ 11,15 por unidad, según el suplemento de prospecto presentado ante la SEC ese mismo día bajo la regla 424(b)(7). El monto bruto de la operación ascendió a US$ 45,16 millones, antes de comisiones y descuentos de colocación. Se trató de una oferta secundaria: los fondos fueron percibidos por el accionista vendedor y Telecom no recibió recursos por la operación.
La colocación fue estructurada como un “registered follow-on offering”, es decir, una oferta secundaria registrada ante la SEC de Estados Unidos, que permite a un accionista relevante vender acciones ya existentes en el mercado bajo un programa previamente autorizado y con un prospecto público. A diferencia de una emisión primaria, en este caso la empresa no emite nuevos títulos ni recibe fondos.
La operación contó con Morgan Stanley y BTG Pactual como colocadores conjuntos (joint bookrunners), es decir, bancos de inversión encargados de organizar la transacción, fijar el precio y distribuir los ADR entre inversores institucionales. El esquema incluyó una opción de sobreasignación (greenshoe), que otorga a los bancos la posibilidad de vender un porcentaje adicional de acciones si la demanda supera lo previsto, y un período de lock-up de 90 días, compromiso por el cual el accionista vendedor se obliga a no desprenderse de más acciones durante ese plazo para evitar presión adicional sobre el precio. El estudio jurídico Milbank informó el 10 de febrero de 2026 que asesoró a Fintech Telecom LLC en la transacción.
Cómo queda la participación
Tras la venta, Fintech redujo su tenencia en acciones Clase B de 34,51% a 31,28% dentro de esa clase, lo que equivale a una disminución cercana a un punto porcentual del capital total de Telecom, considerando la estructura accionaria vigente. En términos absolutos, la participación en Clase B pasó de 216,7 millones a 196,5 millones de acciones.
Telecom mantiene una estructura de capital segmentada en distintas clases accionarias. De acuerdo con su Reporte Integrado 2024, publicado en abril de 2025, entre los principales accionistas se encuentran Cablevisión Holding (integrado por los mismos accionistas del Grupo Clarín), Fintech Telecom LLC y el estatal Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la Anses, entre otros. La compañía cotiza en la Bolsa de Nueva York bajo el ticker TEO desde 1994.
El ADR de Telecom llegó a retroceder en la jornada del 11 de febrero de 2026, en un movimiento que operadores del mercado vincularon al precio fijado para la oferta secundaria.
La reducción de participación ocurre en un momento clave para Telecom, que atraviesa un proceso de revisión regulatoria en Argentina tras la adquisición de Telefónica Móviles Argentina (Movistar) por US$ 1245 millones, operación cerrada el 24 de febrero de 2025 y actualmente bajo análisis de la Comisión Nacional de Defensa de la Competencia (CNDC) y el Ente Nacional de Comunicación (Enacom). La presentación formal ante los organismos regulatorios argentinos se realizó en marzo de 2025, y el expediente continúa en evaluación.
El mercado sigue de cerca el desenlace de esa operación, que reconfigurará el mapa competitivo del sector móvil en el país, donde Telecom compite principalmente con Claro. La eventual integración de Movistar consolidaría su posición en telefonía móvil, banda ancha fija y televisión paga, en un escenario marcado por presión regulatoria, caída de ingresos reales y fuerte competencia.
Con más de 20 millones de clientes móviles y presencia relevante en internet fija y TV por cable -según los resultados del tercer trimestre de 2025 difundidos en noviembre pasado-, Telecom es uno de los mayores operadores integrados de telecomunicaciones de Argentina.
David Martínez Guzmán (nacido en 1957 en Monterrey, México) es un inversionista discreto y reservado, con formación en ingeniería y un MBA de Harvard, conocido por evitar exposiciones mediáticas y manejar posiciones relevantes en sectores estratégicos sin grandes declaraciones públicas.
Su carrera comenzó en los mercados de deuda en crisis y desde entonces construyó un portafolio que combina deuda soberana, telecomunicaciones, energía y activos financieros globales, destacándose por su rol tanto en reestructuraciones como en inversiones industriales y corporativas a largo plazo.
Más allá de su rol como accionista relevante de Telecom Argentina, Martínez construyó en el país un portafolio con foco en energía e infraestructura. Ingresó al mercado argentino en la década de 1990, cuando adquirió bonos de deuda pública soberana, incluidos títulos con vencimientos muy largos, en un momento en que muchos otros inversores evitaban el país tras el default.
Entre 2004 y 2006, participó activamente en los procesos de canje y restructuración de la deuda argentina posterior a la cesación de pago, adquiriendo grandes lotes de bonos a precios muy descontados. A través de vehículos vinculados a Fintech, participa en Genneia, una de las principales generadoras de energías renovables del país, con parques eólicos y solares en distintas provincias y contratos de abastecimiento a grandes usuarios y distribuidoras.
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